Los inversores esperan nuevos anuncios para comprar más acciones de empresas argentinas. Los analistas prevén más bajas en el riesgo país Los activos argentinos transitan por un buen momento tras un largo período de estancamiento: el índice S&P Merval, que representa a las principales acciones locales, trepó a u$s2.250, máximos desde enero de 2025, y el riesgo país cayó por debajo de 450 puntos, mínimos desde mayo de 2018. La demanda de papeles domésticos se aceleró tras las mejoras en la nota de la deuda argentina por parte de dos de las principales calificadoras de riesgo, lo que podría dar paso a un ciclo virtuoso que conduzca a nuevos upgrades en calificaciones y categorías para Argentina.

Además de una eventual mejora en la calificación de la deuda argentina por parte de Moody’s, lo que potenciaría la demanda de bonos en dólares, en los próximos días se sabrá si Morgan Stanley Capital International (MSCI) decide ingresar o no a Argentina en revisión para subirla de categoría y acercarla al grupo “emergente”, lugar del que salió en 2021. Desde entonces, se mantiene en la vergonzosa categoría de “standalone”.

Los índices que elabora MSCI y divide por categorías son clave porque muchos fondos e inversores institucionales grandes, por normativas propias, los replican en sus carteras de inversión. Cuando un país sube o baja de categoría, un gran flujo de dólares entra o sale de ese mercado porque los fondos ajustan sus portafolios en base a esos índices. Argentina quedó afuera desde 2021, pero un eventual regreso a “emergente” impactaría positivamente en las acciones locales porque, al ser parte, serían incluidas en las carteras de grandes inversores internacionales.

El cepo al dólar es fundamental en la decisión

En 2021, MSCI sacó a Argentina del listado de países “emergentes”, al que había ascendido en 2018, y la ubicó en la peor categoría, “standalone”, donde comparte lugar con naciones como Ucrania, Palestina, Bulgaria, Líbano, Jamaica y Panamá. La decisión se basó en el regreso de los controles cambiarios que se aplicaron desde septiembre de 2019 y, sobre todo, en la profundización de los mismos a partir de 2020. A pesar de la eliminación de gran parte de los controles que dispuso el presidente Javier Milei, en la revisión anual de 2025 la entidad decidió mantener al país en la misma categoría.

Ahora, hay cierta expectativa sobre un posible ingreso a revisión para mejorar la categoría. Pero cabe resaltar que Milei aún no ha eliminado el cepo por completo y esto es un requisito fundamental. De hecho, el país perdió su lugar en “emergentes” y pasó a “frontera” en 2009, luego de que Cristina Kirchner aplicara restricciones financieras. Allí se mantuvo hasta 2018, cuando subió de nuevo a “emergente”, luego de que Mauricio Macri levantara los controles. En 2021, como se mencionó anteriormente, cayó directo hasta el último lugar, “standalone”, en medio del cepo ultra recargado que impuso Alberto Fernández.

Por lo tanto, la expectativa de un upgrade directo a “emergente” a partir de este año es baja. Se espera que, como mucho, la entidad decida subir al país a “frontera”. Esta categoría seguiría siendo negativa (lo ideal sería escalar a “emergente”), pero probablemente el mercado celebraría el ascenso porque se abriría la expectativa de un pronto regreso al grupo de países “emergentes” en próximas revisiones. La señal incentivaría a muchos inversores a anticiparse y demandar acciones de empresas argentinas, lo que daría un impulso alcista a las valuaciones.

Expectativa por anuncios sobre la categoría de Argentina

Delphos Investment estima que las acciones argentinas, con el índice S&P Merval apenas 5% por debajo de su máximo histórico (casi u$s2.400), aún tienen recorrido alcista. Afirma que el próximo driver podría ser la inclusión de Argentina en la lista de revisión de MSCI, que se dará a conocer el próximo 23 de junio, para eventualmente ser reclasificada a mercado de “frontera” (más probable) o “emergente” (menos probable). La permanencia de una parte de los controles cambiarios sería la “barrera principal” en la decisión de MSCI.

“La probabilidad de que Argentina sea reclasificada formalmente de manera inmediata es muy baja, pero la probabilidad de que MSCI dé el primer paso crucial hacia una mejora (ingresar en la lista de revisión o watchlist) es alta y concreta. Las fechas clave están fijadas: el 18 de junio presentará los resultados de la revisión anual de accesibilidad al mercado y el 23 de junio publicará la revisión anual de clasificación de mercados. El optimismo por estos anuncios, más las mejoras en las notas de crédito, disparó la demanda de activos locales”, afirma Gustavo Araujo, líder de research de Criteria.

Acciones argentinas que recibirían el impulso de MSCI

El asesor financiero José Ignacio Bano afirma que la eventual recategorización de mercado por parte de MSCI aportaría un gran flujo de dólares hacia las acciones argentinas. Algo de esto se observó recientemente, pero en activos de renta fija, luego de que las mejoras en la calificación de riesgo crediticio destrabaran la demanda de bonos en dólares por parte de grandes inversores internacionales. Esto último arrastró positivamente a las acciones locales, pero una suba en la categoría de mercado pegaría de manera directa sobre la renta variable.

De acuerdo con los analistas, en el hipotético caso de que Argentina volviera al listado de países emergentes, las acciones que tendrían mayor ponderación en el índice de MSCI y, por consiguiente, las más beneficiadas, serían aquellas que poseen mayor capitalización y liquidez de negociación en la Bolsa. En este caso, serían principalmente los bancos y las energéticas, que al tener mayor peso generarían más interés en los fondos internacionales al momento de replicar el índice. Algunas de ellas podrían ser:

• Banco Galicia YPF
• Pampa Energía
• Banco Macro

Al mismo tiempo, de acuerdo con los operadores, de la mano nuevos inversores tras las recalificaciones de la deuda argentina y el círculo virtuoso mencionado, los bonos soberanos en dólares podrían seguir avanzando a mediano plazo, más allá de correcciones a corto plazo tras las subas recientes. Con los títulos del tramo medio y largo de la curva de vencimientos como favoritos (2035, 2038 y 2041), proyectan que el riesgo país seguiría cediendo en los próximos meses hasta caer por debajo de la línea de 400 puntos. Pero la senda bajista y tranquilidad no duraría mucho porque la cercanía de las elecciones presionaría nuevamente al alza al indicador.

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